2020年的四大展望和五个备选“黑天鹅”,微商赚钱

摘要： 2020年的机遇和风险1、2020年展望虽然我很少讲整体市场，不外今天要破个例。新年的开头，做一个整年的展望也是不错的，一来可以从个股思考中暂时跳出来，宏观上看待市场往后一段时间的...

2020年的机遇和风险

1、2020年展望

虽然我很少讲整体市场，不外今天要破个例。新年的开头，做一个整年的展望也是不错的，一来可以从个股思考中暂时跳出来，宏观上看待市场往后一段时间的机遇和风险，二来可以理一理自己的思绪。

我的习惯是自上而下的行业设置先行，再精选个股，一样平常分为白马股（包罗大消费和医药）、科技股（包罗TMT及先进制造）、金融地产和周期股四大板块，凭据行业机遇触发所需要的条件，动态调整设置比例。以是本文也将剖析这四大板块今年的机遇与风险，每个板块一个核心问题。

除了行业机遇，最后还要设想一些可能的利空事宜，这种很难提防的风险现实上会影响一半的收益率。

（“四种盈利模式”系列暂停一次，下周继续第四篇“价值中枢”。）

2、问题一：白马股还能不能再涨？

A股一直被人看成一个“赌场”，你拿了钱去创业赔掉了，同伙会激励你“从头再来”；可你拿钱去炒股赔掉了，同伙只会劝你“悬崖勒马”。

究其原因，退市通道不畅，垃圾股估值过高，炒题材“割韭菜”盛行，而蓝筹股估值偏低，导致证券市场的资源设置功效损失，大量企业上市只为套现跑路。

这些A股从开立以来就存在的“顽症”，却随着近年外资进场比例不停上升，而发生了神奇的逆转，2017年以来的“白马行情”，在履历了2018年的超级大熊市后，2019年下半年达到了一个小岑岭，白酒、食物、医药三架马车，估值普遍到了历史PE的上沿，价值蓝筹十几年来的低估，三年就追平了。

这就形成了2020年最大的疑问，白马还能涨吗？会不会气概轮动到小盘股甚至垃圾股？

谜底就在2019年的最后一个月，MSCI年内三次扩容收关，外资被动设置A股告一段落，市场早先普遍展望外资将住手流入，但现实上，12月，沪深股通的通道，外资天天仍然在“买买买”，人人这才明了，人家是“真爱粉”，至心看好中国的A股。

另有美国联邦雇员和武士的退休投资基金，顶着美国海内“资敌卖国”的伟大舆论压力，坚持设置中国的A股，除了确实有价值之外，另有什么其余理由呢？

市场的气概永远由增量资金的偏好决议，A股历史上的增量资金一样平常都是被大牛市吸引过来的小散户，喜欢追涨杀跌，以是气概也偏向小盘股、低价股、垃圾股；当增量资金酿成追求稳健价值的外资时，白马气概只要不被“极致化”，就仍然是未来几年二级市场的主要机遇。

然则，未来几年的主线并不代表2020年的气概就一定云云，外资不是“脑残粉”，更不是铁板一块，涨多了也会有机构在卖，现在大部门一线白马的估值虽没有泡沫，也不存在显著的低估，外资真正在乎的是业绩确定性的增进，也就是说，2020年一线白马也许赚个业绩增进的钱，也就是上升空间在15%左右，部门有估值压力的品种，可能只有10%的空间。

10%的空间再加上几个点的现金分红，基本也就是一波几天的小行情，确实有点尴尬，若是上半年涨过头了，下半年白马就会酿成坑，相反，若是上半年白马一直瘟着消化估值，甚至由于个体公司爆雷而整体下一个台阶，那么下半年就有机遇了。

这个收益率，对于追求稳固增值的资金是够了，但若是你要追求15%以上的收益率，必须寻找其他的机遇。

相对我对照看好有弱周期性的二线消费及医药白马，这些龙头品种去年由于确定性不高而估值被极大的压制，价钱上是异常有优势，只要经济稍有转机，它很可能是领涨品种（注重“经济稍有转机”的条件）。

这些二线白马，主要集中在弱周期的可选消费、生活服务、二线医药股、创新药黑马、制造业中的稳健型资产中。

固然，白马股另有一个最大的风险，我放到最后的“黑天鹅与灰犀牛”部门再说。

3、问题二：气概轮到科技股、题材股了吗？

我的谜底偏向于一定。甚至我以为2020年可能是一个主题投资的炒作大年。由于今年具备了主题投资的两大条件。

2020年是周全建成小康社会的要害年，也是十三五的收官年，人人别以为这是口号，所有的地方政府、相关部委都是背着“KPI”的，完不成可不是开顽笑的事情——想象一下你们公司是怎么在最后一个季度冲业绩的。

2018年和19年，由于中美贸易战打乱了通盘部署，许多政策执行了一半就遇到了问题，以是2020年将是一个全力拼经济的大年，中央政府和地方政府的目的很容易一致，海内利益各方应该会暂停博弈，种种刺激经济的政策也容易落到实处。

这么一来，就泛起了有利于题材股的两个条件：资金和政策。今年确定性对照强的主题包罗：

整年主线：5G产业链的周全着花。虽然通讯装备的炒作已经竣事，消费电子预期炒作也告一段落，但相关的5G产业链另有确定性对照大的云盘算、物联网、工业互联网、边缘盘算，更有想象空间的VRAR、高清视频、云游戏等5G内容等等

整年辅线：自主可控。包罗半导体战略，和软件系统国产化带来的一系列创新机遇。

阶段性机遇：新能源汽车政策调整叠加特斯拉国产化带来的机遇、光伏平价上网带来的机遇、5G装备和消费电子产业链业绩的超预期释放，等等，到了年中一定另有新的主题。

此外，从资金博弈的角度看，由于注册制的推行、退市大门的流通，另有科创版的跌跌不休。这些都让人人对于小票的预期差到了极点，一旦有一个题材出来，一定会引起周全补涨，而预期差同来从来都是主题炒作的最主要的条件。

以是，在产业政策的陪衬之下，在资金的预期博弈中，明年将会是一个主题投资的大年。但要注重的是，这些主题有一些很快就能出业绩，有一些几年后也许率能出业绩，有一些能不能出业绩都不确定，另有一些纯粹是炒作观点……

以是，这些主题股最后的运气可能完全差别：前面的股价上去就下不来了，但后者一波炒作后，股价从哪里来，回哪里去；前者是长线资金替换短线资金，后者是短线资金驱逐长线资金；前者就算追高套牢也很快会解套，后者就算买到最低点，也可能一无所获，

建议人人介入主题股的机遇更要研究基本面，只做前者，操作上也要留一半苏醒留一半醉，否则到了年终算一算，收益坐了一波过山车后，也许率比不上15%的白马涨幅。

到底什么是新零售？到底有没有新零售？

4、第三个问题：强周期股会不会逆袭？

最近问我周期股机遇的人多了起来，由于许多周期股价钱已经到了地板上了，叠加盈利连续萎靡，似乎很相符周期股的在高市盈率低业绩时结构的特征。

不外，2020年的强周期股，我以为仍然没有什么太大的整体性机遇。

周期股通常分为三类，我逐个剖析一下：

第一类是跟房地产基建相关的行业，包罗钢铁，水泥，建材等等。中央已经明确不会用房地产这个尿壶，也不太会用基建来打强心针。以是这两这个相关的周期都没有整体性的机遇。

不外，事无绝对，究竟保6是上面没有说出口的目的，基建在某个时点仍然可能有阶段性机遇。

第二类是跟经济周期有关的航运、有色、钢铁、煤炭等等。这些都是在经济过热时才会有整体显示的行业。很显著，就算经济最乐观的展望也只是经济苏醒，不会迅速扭转这些行业的供求关系。

第三类是跟通胀有关的大宗农产品，最典型的就是今年最耀眼的养猪股。

由于现在还看不到通胀的压力，以是非养猪股整个不会有机遇，特别是鸡牛羊肉价钱，也许率会回落。

难展望的照样养猪股，包罗猪瘟的情形、国家抑制肉价的政策、入口肉的打击，导致肉价很难展望，再加上出栏量的变数也太多，基本上成为一个怎么走都可能的“五五开”的行业，人人就别想着赚这种纯粹赌钱的钱了，更别听农业行业剖析师忽悠，他们永远都看多的。

固然没有大的机遇，并不代表没有局部性强势个股，在这些已经不增进的斜阳行业中，最有可能的行情照样行业集中度提升引发的个股自力行情，人人可能需要去剖析手中个股行业集中度的趋势。

我以为对于周期股，人人若是真的想做的话，一定要异常异常有耐心。之前好比春秋时期，行业内吞并整合很容易，但到了现在每个行业都是战国时期，人人的实力都很强，不会容易认赔出局，产能出清的时间拉长了，可能只有到了每一小我私家都绝望，行业的现金流整体都难以为继的时刻，才会有机遇。

5、问题四：风水会不会轮到金融股了？

我一直是很看好银行业的，我小我私家的银行设置也对照高，2020年，我以为银行股要分化，风险和机遇都很大。

从已往几年看，银行股的分化没有其他行业那么强烈。龙头的估值不及外洋平均水平，而一些风险较大的银行由于刊行订价机制划定不能低于净资产，导致价钱虚高。

以是，机遇在于确定性对照高的几个股份制银行、极少数城商行，甚至四大行，这些都受到了其他银行股的拖累。

作为现在场内少数高性价比的品种，我以为明年会有一定的机遇。银行股真正的风险在于城商行，农商行和谋划欠好的股份行。这个我放在下面一个环节讲。

不外四大行照样有风险的，一旦上涨一定导致上证指数暴涨，然则若是经济上没有显著的转机的话，会导致场内的资金乘隙出货，就会形成类似2018年那种顶。

至于金融股中的证券与保险，都是典型的牛市品种，若是没有大牛市，就没有整体行情，固然，其中的龙头属于白马股，那又是另一套逻辑了。

6、黑天鹅与灰犀牛

既然是黑天鹅，我一定是猜不出来的；既然是灰犀牛，那说出来人人也不会有什么感受了，以是我就索性并在一起说，明年有可能泛起的难以展望的外部风险。

第一个是南方和西北边，和海峡对岸的问题。

这个问题对照敏感，不让讨论，人人可以自己去明白。他们最大的风险是明年正值对岸和地球另一边的大选年，很可能会被政治人物拿来举行政治操弄，引发两个大国之间的匹敌升级。

第二个照样谁人已往两年影响A股的最大因素。

现在的股市体现了第一阶段的谈判功效，但这事，之前不能太消极，现在不能太乐观。

现在签约是没问题了，但签了之后能不能执行，是个大问题。条款都是弹性的，再加上双方海内都有反对者，另有第二阶段谈判的影响，那里喜欢午夜发推，这边政策又不透明，可以一定，像2019年五月的那种事情，2020年还会有。

第三个是楼市，我以为它可能是未来三五年真正需要人人小心的“灰犀牛”。

有人以为，房地产股已经跌到地板上了，风险不大，显然人人没有明白一点：楼市若是出问题，影响最大的不在房价和房地产产业链，而在金融，股市首当其冲。

由于之前你在银行买的理财产品，高息的那一部门都投向了房地产基建和地方债，房价就算降得不多，也可能导致债务违约风险上升，造成资金链断裂，既影响相关上市公司，又影响市场上的资金，特别是后者，2018年人人都领教过这个风险了。

可以说，楼市走到今天这一步，房价涨会聚焦风险，房价跌会引爆风险，唯有像今年这样不涨不跌走钢丝，三五年后才气逐步化解风险，以是我说它是未来五年最大的“灰犀牛”。

第四个是地方的金融债务危急。

上面讲了楼市对地方债的影响，除此之外另有产业政策的影响，由于地方上往往有产业群集效应，一损俱损，一荣俱荣，地方债过高的区域，其风险承受能力是很弱的。

债务危急影响最大也是金融，特别是种种城商行、农商行，金融风险另有“传染性”，杀伤力不能低估。最近有许多银行系统身世的人到了地方政府任职，从一定程度上反映了中央对地方金融的担忧。

第五个黑天鹅是美股崩盘。

虽然年年有人看空美股，美股年年创新高，但不代表美股就这么永远涨下去，一旦美股泛起猛烈的调整，一定会引发外资的风险偏好降低，大规模流出A股，很可能带崩了外资最偏好的白马股，从而引发市场恐慌性大跌。